การหาแหล่งเงินร่วมทุน: โครงสร้างและราคา

บทนำ

การจัดหาเงินทุนแบบร่วมทุนสามารถจัดโครงสร้างได้โดยใช้หนึ่งหรือหลายประเภทของหลักทรัพย์ตั้งแต่ตราสารหนี้ต่อหนี้สินที่มีลักษณะตราสารทุน (เช่นหนี้แปลงสภาพหรือตราสารหนี้ที่มีใบสำคัญแสดงสิทธิ) ไปจนถึงหุ้นสามัญ การรักษาความปลอดภัยแต่ละประเภทมีข้อดีและข้อเสียบางประการสำหรับทั้งผู้ประกอบการและนักลงทุน รับจดทะเบียนบริษัท ลักษณะของสถานการณ์และกลไกตลาดปัจจุบันของคุณจะส่งผลต่อประเภทและการผสมผสานของแพคเกจความปลอดภัยที่เหมาะกับคุณ

ประเภทของหลักทรัพย์

  • หนี้อาวุโส: ซึ่งโดยปกติจะใช้สำหรับการจัดหาเงินทุนระยะยาวสำหรับ บริษัท ที่มีความเสี่ยงสูงหรือสถานการณ์พิเศษเช่นการจัดหาเงินทุนในการเชื่อมโยง สะพานเงินถูกออกแบบมาเป็นเงินทุนชั่วคราวในกรณีที่ บริษัท ได้รับภาระผูกพันในการจัดหาเงินทุน ณ วันที่ในอนาคตซึ่งกองทุนจะถูกนำมาใช้ในการชำระหนี้ มันถูกใช้ในการก่อสร้างการเข้าซื้อกิจการการคาดการณ์การขายหลักทรัพย์ ฯลฯ
  • หนี้ด้อยสิทธิ: ซึ่งเป็นการด้อยสิทธิต่อการจัดหาเงินทุนจากสถาบันการเงินอื่นและมักจะแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญหรือมาพร้อมกับใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญ ผู้ให้กู้อาวุโสพิจารณาว่าหนี้ด้อยสิทธิเป็นส่วนของผู้ถือหุ้น สิ่งนี้จะเพิ่มจำนวนเงินทุนที่สามารถยืมได้
  • หุ้นบุริมสิทธิ์: ซึ่งมักจะแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญ กระแสเงินสดของกิจการได้รับการช่วยเหลือเพราะไม่จำเป็นต้องมีการชำระเงินกู้หรือดอกเบี้ยเว้นแต่ว่าหุ้นบุริมสิทธิสามารถไถ่ถอนคืนได้หรือบังคับให้จ่ายเงินปันผล หุ้นบุริมสิทธิ์ช่วยปรับปรุงอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของ บริษัท ข้อเสียคือเงินปันผลไม่สามารถหักลดหย่อนภาษีได้
  • หุ้นสามัญ: ซึ่งมักจะมีราคาแพงที่สุดในแง่ของร้อยละของการเป็นเจ้าของให้กับผู้ร่วมทุน อย่างไรก็ตามการขายหุ้นสามัญอาจเป็นทางเลือกเดียวที่เป็นไปได้หากกระแสเงินสดและหลักประกัน จำกัด จำนวนหนี้ที่ บริษัท สามารถดำเนินการได้ในขณะที่หลักทรัพย์เหล่านี้แต่ละตัวมีลักษณะเฉพาะพวกเขาสามารถแบ่งออกเป็นสองประเภท: หนี้หรือทุน ในการจัดโครงสร้างทางการเงินของกิจการคำถามหลักคือการจัดหาเงินทุนควรอยู่ในรูปของหนี้สินหรือส่วนของผู้ถือหุ้นหรือไม่

ข้อเสียของหนี้ บริษัท

จากมุมมองของ บริษัท มีสองข้อเสียที่อาจเกิดขึ้นกับหนี้

  1. จำนวนหนี้ที่มากเกินไปสามารถทำให้ฐานะทางการเงินของ บริษัท แย่ลงซึ่งจะช่วยลดความยืดหยุ่นในการตอบสนองความต้องการทางการเงินในอนาคตบนพื้นฐานที่น่าพึงพอใจ นอกจากนี้ยังอาจส่งผลเสียต่อความสามารถของ บริษัท ในการรับเครดิตระยะสั้น แน่นอนว่ารูปแบบของหนี้ที่การจัดหาเงินทุนจะสร้างความแตกต่าง ตัวอย่างเช่นหนี้ด้อยสิทธิจะมีผลกระทบต่อความสามารถในการกู้ยืมน้อยกว่าหนี้อาวุโส
  2. ผู้ร่วมทุนมีทางเลือกในการเรียกเงินกู้ยืมของเขาหาก บริษัท ผิดสัญญาเงินกู้ การแก้ไขนี้ซึ่งไม่สามารถใช้ได้กับเขาภายใต้ข้อตกลงทางการเงินอื่น ๆ ทำให้เขาอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าที่จะมีอิทธิพลต่อกิจการของ บริษัท เมื่อมันเริ่มต้น

ข้อดีของการชำระหนี้ให้กับผู้ร่วมทุน

จากมุมมองของผู้ร่วมทุนมีสามข้อได้เปรียบหลักในการชำระหนี้

  1. มีความเป็นไปได้มากกว่าที่ผู้ร่วมทุนจะได้รับเงินต้นของเขาและอย่างน้อยก็จะได้รับผลตอบแทนเล็กน้อย หลาย บริษัท ในพอร์ตโฟลิโอของนายทุนทุนเฉลี่ยถูกเรียกว่า “คนตาย” จำเป็นต้องพูดประสิทธิภาพของพวกเขากลับกลายเป็นที่น่าผิดหวัง ในบางกรณี บริษัท เหล่านี้สามารถชำระคืนเงินต้นพร้อมดอกเบี้ย แต่มีการอุทธรณ์อย่าง จำกัด ต่อผู้ซื้อที่มีศักยภาพหรือประชาชน เป็นผลให้นักลงทุนร่วมทุนที่มีการลงทุนในหุ้นสามัญของ บริษัท ดังกล่าวอาจไม่สามารถกู้คืนการลงทุนของเขาภายในระยะเวลาที่เหมาะสมถ้าทั้งหมด
  2. ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ภายใต้สถานการณ์บางอย่างผู้ร่วมทุนอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าที่จะมีอิทธิพลต่อกิจการของ บริษัท
  3. ผู้ร่วมทุนมีสิทธิเรียกร้องอาวุโส อย่างไรก็ตามมันควรจะเน้นว่าความหมายของการเรียกร้องอาวุโสขึ้นอยู่กับความสามารถในการตลาดของสินทรัพย์ของ บริษัท และจำนวนของส่วนของผู้ถือหุ้นที่มันจะต้องรองรับตำแหน่งเจ้าหนี้ ตัวอย่างเช่นในกรณีของสถานการณ์เริ่มต้นริมฝีปากที่มีความยุติธรรมน้อยหรือไม่มีเลยการเรียกร้องอาวุโสหมายถึงน้อยหรือไม่มีเลย

เปอร์เซ็นต์การเป็นเจ้าของที่จำเป็น

ในขณะที่ความแตกต่างอาจไม่ดีขึ้นอยู่กับสถานการณ์เฉพาะของ บริษัท ฐานะหนี้มีความเสี่ยงน้อยกว่าสถานะส่วนทุนสำหรับผู้ร่วมทุน ดังนั้น บริษัท ไม่ควรที่จะยกเลิกการถือครองกรรมสิทธิ์มากเมื่อการจัดหาเงินทุนอยู่ในรูปของหนี้ อย่างไรก็ตามข้อได้เปรียบนี้จะต้องมีการชั่งน้ำหนักกับข้อเสียของหนี้

ไม่ว่าโครงสร้างทางการเงินของกิจการจะต้องมีการกำหนดราคาเพื่อที่จะดึงดูดนักลงทุนทุน ไม่มีคำตอบที่ชัดเจนว่า บริษัท จะต้องสละสิทธิ์ในการจัดหาแหล่งเงินทุนมากน้อยเพียงใด ถ้าพูดกว้างก็จะยิ่งรับรู้ผลตอบแทนที่ได้รับจากผู้ร่วมลงทุนมากเท่าไหร่เขาก็จะต้องการความเป็นเจ้าของน้อยลงเท่านั้น กล่าวอีกนัยหนึ่งหาก บริษัท มีผลิตภัณฑ์ที่ได้รับสิทธิบัตรซึ่งผู้ร่วมทุนคิดว่าเป็นการปฏิวัติและสามารถทำการตลาดได้สูงเขาจะต้องชำระหนี้ให้กับเจ้าของน้อยลงอย่างไม่ต้องสงสัยมากกว่าในกรณีของ 4 บริษัท ที่มีผลิตภัณฑ์ที่น่าสนใจน้อยกว่า ดังนั้นตำแหน่งสูงสุดของเขาคือการตัดสินใจทางธุรกิจโดยพิจารณาจากผลตอบแทนที่เป็นไปได้

ก่อนที่คุณจะเข้าเจรจากับผู้ร่วมทุนคุณควรพิจารณาว่า บริษัท ของคุณมีมูลค่าเท่าใดและ บริษัท ของคุณต้องการขายเท่าไหร่ ขั้นตอนต่อไปนี้สามารถนำมาใช้เพื่อให้เข้าใจคร่าวๆว่าคุณต้องเป็นเจ้าของมากน้อยเพียงใด

  1. ประเมินความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุน หากการลงทุนมีความเสี่ยงผู้ร่วมทุนอาจมองหาผลตอบแทนสูงถึง 15 เท่าของการลงทุนตลอดห้าปี ในทางกลับกันหากมีความเสี่ยงในระดับที่ค่อนข้างต่ำผู้ร่วมทุนอาจพอใจกับการเพิ่มหรือการลงทุนสามเท่าในเวลาห้าปี
  2. ทำให้การประมาณการที่สมเหตุสมผลของอัตราส่วนราคา / รายได้ที่ใช้บังคับกับ บริษัท สาธารณะที่เทียบเคียงได้ มูลค่าตลาดของ บริษัท นั้นสามารถคาดการณ์ได้โดยการคูณรายได้ประจำปีที่คาดการณ์โดยอัตราส่วนราคา / กำไรโดยประมาณสำหรับ บริษัท เทียบเคียง
  3. แบ่งการประมาณการของผลตอบแทนรวมดอลลาร์ที่ผู้ร่วมทุนต้องการโดยมูลค่าตลาดที่คาดการณ์ของ บริษัท สิ่งนี้ให้ผลตอบแทนความเป็นเจ้าของเปอร์เซ็นต์ที่ผู้ร่วมลงทุนจะต้องใช้เพื่อให้ได้วันที่ในอนาคตเพื่อตระหนักถึงผลตอบแทนที่เขาต้องการ มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่าการจัดหาเงินทุนใด ๆ ที่จำเป็นในช่วงเวลาระหว่างกาลจะต้องได้รับการพิจารณาในการคำนวณเหล่านี้

กรณีศึกษา

สมมติว่า บริษัท XYZ, Inc. ซึ่งเป็น บริษัท เริ่มต้นต้องการเงิน $ 500,000 ผลิตภัณฑ์ของ บริษัท มีศักยภาพที่ดีเยี่ยม อย่างไรก็ตามเนื่องจากผลิตภัณฑ์นี้เป็นผลิตภัณฑ์ใหม่และไม่ผ่านการพิสูจน์การลงทุนใน บริษัท จึงมีความเสี่ยงสูง ดังนั้นจึงมีเหตุผลที่จะประมาณว่าผู้ร่วมลงทุนจะต้องการผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นอย่างน้อยสิบเท่าของการลงทุนทั้งหมดของเขาในห้าปี ผู้บริหารประเมินว่า บริษัท น่าจะสามารถ “เป็นสาธารณะ” ได้ที่ 20 เท่าของกำไรในรอบห้าปี ประมาณการกำไรหลังหักภาษีสำหรับปีที่ห้าคือ $ 1,250,000 การจัดหาเงินทุนระยะยาวเพิ่มเติมจำนวน 500,000 เหรียญจะถูกนำมาใช้ในต้นปีที่สาม

สถานการณ์สมมติ I

ในการคำนวณด้านล่างสันนิษฐานว่าผู้ร่วมทุนที่จัดหาเงินทุนเริ่มต้น ($ 500,000) ยังจัดหาเงินทุนที่ตามมา ($ 500,000) และเขาต้องการผลตอบแทนเท่ากับสิบเท่า อย่างไรก็ตามควรสังเกตว่าหาก บริษัท มีความคืบหน้าเป็นที่น่าพอใจในช่วงสองปีแรกมันจะมีเหตุผลที่จะถือว่าผู้ร่วมทุนจะพอใจกับผลตอบแทนที่ลดลงจากการจัดหาเงินทุนในลำดับต่อมาเนื่องจากจะมีความเสี่ยงน้อยลง

การประมาณผลตอบแทนดอลลาร์ทั้งหมดที่ต้องการ
รวมการลงทุน $ 1,000,000
ประมาณการผลตอบแทนที่ต้องการ X 10
$10,000,000
V. มูลค่าตลาดที่คาดการณ์ในปีที่ห้า
พระมงกุฎเกล้าเจ้าอยู่หัว
ปกเกล้าเจ้าอยู่หัว ประมาณการรายได้ $1,250,000
VIII การประมาณค่า P / E x 20
$25,000,000
เปอร์เซ็นต์การเป็นเจ้าของที่ต้องการในปีที่ห้า
การประเมินผลตอบแทนรวมดอลลาร์สิ้นสุดลง $10,000,000
ประมาณการมูลค่าตลาดของ บริษัท ในปีที่ห้า 25,000,000
40%

สถานการณ์จำลอง II

ในการคำนวณชุดนี้จะถือว่าผู้ลงทุนรายที่สองจัดหาเงินทุนในภายหลัง ($ 500,000) การคำนวณแสดงให้เห็นว่านายทุนผู้ร่วมทุนที่จัดหาเงินทุนเริ่มต้น ($ 500,000) จะต้องมีความเป็นเจ้าของ 20% ในปีที่ห้าเพื่อตระหนักถึงผลตอบแทนที่เขาต้องการ อย่างไรก็ตามเนื่องจากความเป็นเจ้าของที่จะได้รับการจัดหาเพื่อการจัดหาเงินทุนในภายหลังจะลดตำแหน่งความเป็นเจ้าของของเขาเขาจะต้องการความเป็นเจ้าของมากกว่า 20% ในตอนแรก ตัวอย่างเช่นหากสันนิษฐานว่าจะต้องยกเลิกการเป็นเจ้าของ 15% สำหรับการจัดหาเงินทุนในภายหลังผู้ร่วมทุนที่จัดหาเงินทุนเริ่มต้นจะต้องมีการถือครอง 23% ในขั้นแรกเพื่อสิ้นสุดด้วยการเป็นเจ้าของ 20% ในปีที่ห้า

สมมติข้อเท็จจริงเดียวกับ Case I ยกเว้นนักลงทุนรายที่สองที่ให้การสนับสนุนทางการเงินครั้งต่อไปสำหรับการเป็นเจ้าของ 15%

การประมาณผลตอบแทนดอลลาร์ทั้งหมดที่ต้องการ
รวมการลงทุน $ 500,000
ประมาณการผลตอบแทนที่ต้องการ X 10
$5,000,000
ประมาณการมูลค่าตลาดในปีที่ห้า
ประมาณการรายได้ $1,250,000
การประมาณค่า P / E x 20
$25,000,000
เปอร์เซ็นต์การเป็นเจ้าของที่ต้องการในปีที่ห้า
ประมาณการผลตอบแทนรวมดอลลาร์ที่ต้องการ $5,000,000
ประมาณการมูลค่าตลาดของ บริษัท ในปีที่ห้า 25,000,000
20%

ดังนั้นดูเหมือนว่าการลงทุน ($ 500,000) อาจดึงดูดความสนใจของนักลงทุนร่วมทุนหากผู้ว่าจ้างของ บริษัท XYZ, Inc. ยินดีที่จะให้การเป็นเจ้าของประมาณ 23%

ข้อสรุป

จะต้องมีการเน้นว่าขั้นตอนข้างต้นเป็นอัตวิสัยสูง และคุณควรจำไว้ว่าสิ่งที่สำคัญจริงๆคือผู้ร่วมทุนมองความน่าดึงดูดใจของ บริษัท อย่างไร โดยปกติแล้วนายทุนผู้ร่วมลงทุนพึงพอใจกับผลประโยชน์ส่วนน้อย แม้ว่าผู้ร่วมทุนอาจต้องการความสนใจเป็นส่วนใหญ่ แต่โดยทั่วไปพวกเขาไม่สนใจที่จะควบคุมการดำเนินงาน บางคนชอบที่จะผูกจำนวนความเป็นเจ้าของที่ในที่สุดพวกเขาได้รับกับประสิทธิภาพของ บริษัท ตัวอย่างเช่นผู้ร่วมทุนที่ต้องการผลประโยชน์ส่วนใหญ่ในตอนแรกอาจเปิดโอกาสให้ผู้บริหารได้รับส่วนหนึ่งคืน ข้อตกลงดังกล่าวสามารถใช้ในการประนีประนอมกับการกำหนดราคาเมื่อมีความขัดแย้งที่สำคัญระหว่างผู้ว่าจ้างและผู้ร่วมทุน

สำหรับผู้ประกอบการที่ไม่คุ้นเคยกับการร่วมลงทุนอาจปรากฏว่าผู้ร่วมทุนกำลังมองหาผลตอบแทนสูงเป็นพิเศษจากการลงทุนของเขา อย่างไรก็ตามสิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าแม้ในสถานการณ์ที่ดีที่สุดมีเพียงส่วนน้อยของ บริษัท ที่ผู้ร่วมลงทุนลงทุนจะประสบความสำเร็จ เขาตระหนักดีถึงสิ่งนี้ส่งบทความและต้องสร้างผลตอบแทนที่เพียงพอจากการลงทุนที่ประสบความสำเร็จของเขาเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ยอมรับได้โดยรวม

Be the first to comment

Leave a Reply

Your email address will not be published.


*